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中邮证券4月主要经济数据或为市场增添活力

时间:2019-08-16 17:05:26 来源:互联网 阅读:0次

中邮证券:4月主要经济数据或为市场增添活力 2012-05-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

采购经理人指数跨越强弱分界线并延续季节性回升,使得市场在估值低位获得短期支撑。但本周一系列主要经济数据披露将对市场产生影响。普遍预期通胀小幅回落至 .4附近,货币政策除降准外松动空间有限。

欧美主要数据负面影响市场。自去年8月份以来,美国国内失业率开始从当时的9.1%高位大幅下滑,不过部分原因是一些人退出了求职市场。而今年4月份就业增长再度放缓,这预示春季经济增长可能陷入低迷的迹象。

需求疲态困扰经济复苏。首先,新订单指数的回升时伴随着库存指数的高位。这表明在需求不足的环境下,新增订单受制于高位库存,新增订单延续力不强。其次,广交会成交金额数据反映出外部需求的显著回落,这将使得这部分释放产能回流内部需求,企业利润趋于持续摊薄。,企业利润持续摊薄使得通过负债升级产品结构及扩大产能难以再现。经济处于探底过程中,故本周我们维持固定仓位至20%的判断。

流动性改善空间有限。1、一方面,能源价格维持在高位,通胀威胁主要经济体复苏步伐;另一方面,新兴经济体为保障经济恢复纷纷下调利率,而经济数据疲态开始蔓延至主要经济体;2、经济结构化差异凸显。外部需求回落显著快于国内需求,同时国内需求难以弥补固定资产投资及进出口下滑的缺口; 、1- 月通胀数字加权后仍为负利率,如2季度通胀趋势回落结束负利率,在利率重置前,货币定期化将部分抵消消费动力。短期来看,货币政策调整空间有限,存准下调更多是对冲因素而非增量投入。4、新发行基金采用指数复制模式,但发行规模尚难以产生持续的冲击成本。

政策红利或遭遇融资压力。首先,政策红利是驱动本轮主题投资的动力,但短期政策红利驱动的行业权重相对较小,如券商。长期看,政策红利虽然能提高资本配置的效用,但在在现阶段经济背景下红利效用被抵消。其次,政策红利难以持续保持边际效用递增状态。,市场上行充分体现政策红利因素,经济趋势下行过程里,发行规模及发行溢价都会因市场反弹出现增大。考虑到政策边际效用及融资压力,故本周我们维持交易仓位至40%的判断。

行业配置:预计主要经济数据中工业企业数据季节性反弹,但幅度弱于往年。黑色金属、有色金属、建筑材料、机械设备存在交易性机会。通胀继续下行。轻工制造、纺织服装回避。主题方面:固定资产投资放松预期增强,结合低市盈率。房地产,建筑建材,信托,商业存在投资机会。

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