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中泰证券僵局难破

时间:2019-08-16 18:29:06 来源:互联网 阅读:0次

中泰证券:僵局难破 2017-05-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点核心观点:在央行延缓货币收紧节奏的影响下,本轮监管冲击基本告一段落,市场在经历这波调整之后,或许在未来很长一段时间将处于垃圾时间,这期间的主要投资机会应该是结构性的,而这期间我们需要做的还是应该回归到宏观逻辑,去挖掘下一个关键变化。在真正发生风格切换或者新的热点出现前,市场在短期内或仍将维持缩量震荡局面。配置策略上,我们建议关注金融、地产和成长。

市场展望:

僵局难破,等待风格切换或者新的热点出现。在央行延缓货币收紧节奏的影响下,本轮监管冲击基本告一段落,市场在经历这波调整之后,或许在未来很长一段时间将处于垃圾时间,这期间的主要投资机会应该是结构性的。而这期间我们需要做的还是应该回归到宏观逻辑,去挖掘下一个关键变化。我们此前在五月策略中提到关注成长,主要逻辑有三点,一是利率上行动能减弱,杀估值厉害的阶段可能已经过去;二是绝大多数成长股经历了深度调整,很多好公司被错杀;三是一季报业绩增速较大的公司很多是成长股,价值投资不应局限在大盘股。近期来看,宏观层面主要有两点变化,也均指向未来存在风格切换的可能:一是市场对经济增长的预期普遍回落,二是在央行释放延缓货币收紧信号,金融监管升级对利率的冲击减弱。现在市场缺少新的热点,反弹行情也主要围绕雄安新区概念和白酒、家电板块,而新出现的可燃冰概念可谓在一定程度上活跃了市场情绪。展望来看,在真正发生风格切换或者新的热点出现前,市场在短期内或仍将维持缩量震荡局面。

行业配置:

配置策略上,我们建议关注金融、地产和成长。从行业轮动的角度来看,一季度市场经历了周期和价值的转换,而金融板块始终没有表现,从宏观层面看,二季度可能是预期切换的时间点,我们建议关注金融板块行业轮动尾部的机会,尤其是近期市场关注度提高的传统保险行业。

5月或将是布局成长的安全窗口,建议重点挖掘被错杀的优质成长股。

一季报企业财务数据已经悉数公布,业绩增幅大的个股主要还是来自中小创板块,近期市场的深度调整使得很多优质公司遭到错杀,成长股的结构性机会显著增加,建议重点关注。此外,随着经济上行的动能减弱,宏观层面对成长的抑制作用也正在消失,我们认为,在监管趋严、IPO提速的背景下,内生增长动力强、资产负债结构合理,而且一季报无瑕疵、估值接近合理区间的成长股值得我们重点挖掘。

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